2025年3月27日，华西证券（002926）发布了一篇有色金属行业的研究报告，报告指出，lithium argentina 2024年碳酸锂产量总计2.54万吨，2025年计划产量3-3.5万吨，Cauchari盐湖二期扩产产能由2万吨增至4万吨。

　　报告具体内容如下：

　　季报重点内容: Cauchari-Olarz（信息以100%为基础呈现，公司持股44.8%） 锂产量：2024年碳酸锂产量总计25,400吨，超过产量指引上限。

2024Q4碳酸锂产量为8,500吨，环比增长25％，达到设计产能的85％。

2025年指引：到2025年，碳酸锂产量预计在30,000-35,000吨之间。

预计2025年下半年锂产量将会更高，这反映了上半年计划的停产，旨在提高化学过程中的回收率并降低成本。

运营成本：2024年的销售成本为1.78亿美元，每销售1吨碳酸锂的现金运营成本为7,130美元。

2024Q4的销售成本为6700万美元，销售每吨碳酸锂的现金运营成本为6,630美元。

随着运营完成旨在提高回收率和提高产品质量的持续优化工作，预计2025年的运营成本将与2024年相似。

预计2025年维持资本支出约为每吨600至700美元。

价格：2024年收入为1.98亿美元，每吨碳酸锂的平均实现价格约为7,800美元。

按照目前电池级碳酸锂的市场参考价约10,400美元/吨计算，实际价格约为8,300美元/吨，反映了加工、税收和物流的额外成本。

在对2025年的产品质量和定价公式进行审查后，电池级碳酸锂参考价格的价格调整有所降低，以反映产品质量和市场条件的改善。

技术报告：2025年1月，公司提交了年产40,000吨碳酸锂工厂（第1期）的最新技术报告，为Cauchari-Olarz提供了最新的运营、成本和经济参数。

根据目前的运营表现，修改后的长期现金运营成本估算约为每吨碳酸锂6,543美元。

使用独立咨询公司提供的长期价格预测，第一期的税后净现值（8%）按100%基础估算为36亿美元。

Cauchari-Olarz扩建

示范工厂：第一期正在整合一个年产5,000吨的溶剂萃取工艺示范工厂。一旦完成，公司预计将在商业规模上确认新的加工技术，以支持阿根廷未来的增长计划。

该示范工厂采用了中国赣锋锂业（002460）开发的先进加工技术，包括基于溶剂萃取的直接锂提取工艺。

新的加工技术旨在利用太阳能蒸发过程和高浓度盐水资源来提高回收率并降低加工要求，同时最大限度地减少淡水和试剂的消耗。

2025年3月初，胡胡伊省批准了建设示范工厂的许可证修改，预计将于2025年底开始调试。

第二期扩建：Cauchari-Olarz正在推进一项扩建计划，考虑将碳酸锂产能增加到40,000吨/年（第二期）。

第二期预计将利用现有的第一期基础设施和摊晒工艺，并纳入新的加工技术。

阿根廷大型投资激励制度（RIGI）第二期的申请正在准备中。

区域增长：公司与赣锋继续推进各自处于开发阶段的项目的区域发展计划，包括赣锋的Pzuels-PastsGrandes项目以及位于萨尔塔省的合资项目PastsGrandes（阿根廷锂业公司持股85%）和SaldelaPuna（阿根廷锂业公司持股65%）。

区域增长计划采用利用摊晒和新加工技术的分阶段开发方式，目标是实现每年高达150,000吨的LCE生产能力。

金融及企业

2025年1月，公司完成从加拿大向瑞士的迁移。

作为迁移的一部分，公司更名为LithiumArgentinaAG，并开始在多伦多证券交易所和纽约证券交易所以新的股票代码“LAR”进行交易。

截至2024年12月31日，LithiumArgentina拥有8600万美元的现金和现金等价物，并与赣锋公司拥有7500万美元的未提取信贷额度。

截至2024年12月31日，MineraExarSA按官方外汇（“FX”）汇率100%计算，拥有约2.1亿美元的美元债务和与美元挂钩的第三方债务，其中包括：

在阿根廷发行5000万美元债券，期限约为三年，利率为8.0%。

1亿美元的银行债务融资，期限为三年，但需获得监管机构的全额批准。

2025年初，Exar获得了额外的1.5亿美元银行融资，预计将于2025年第二季度完成。

新贷款提供了更大的财务灵活性，资本成本更低，期限为三年，但需获得监管部门的批准。

风险提示

1）全球锂盐需求量增速不及预期；

2）澳洲矿山放量超预期；

3）阿根廷盐湖新项目投产进度超预期；

4）宜春锂云母精矿放量超预期；

5）非洲项目放量超预期；

6）非正式立项项目流入过多；

7）全球电动车销量不及预期；

8）全球储能增速不及预期；

9）地缘政治风险。

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